交通运输反转困难行业亟需去产能化物业

交通运输：2012反转困难 行业亟需去产能化 类别： 机构： 研究员：

并成为新专辑《故乡麦田》中的代表作。摇滚音乐与美国蓝草音乐巧妙结合 [摘要]

投资建议行业策略：2011年航运子市场基本处于运力过量供应，运价大幅下跌的状态下，行业需要较长一段时间去除过量产能，2012年具有价值的投资机会不多；尽管目前各股估值均处于低位，但未来仍有下探的可能，应时刻关注世界经济走势以及行业调整去产能化的效果；行业观点集运：首当其冲面临运力过剩的局面，低迷的经济进一步挤压了行业的发展空间，面对困境，行业内部动作频繁，行业领导者马士基的新战略成为最大的不确定因素；预期未来市场必然经历整合的境遇，预计2012年内即可能出现企业倒闭等情况，不排除之后top20营运商并购事件，需要注意的是调整来的越快，就能越早的回归正常周期；油运：09年以来交付的运力规模与持续时间前所未有，其累计效应严重影响了2011年油运市场部分规律；目前单壳船油轮处理工作渐近尾声，难期望其能够再次影响供需关系；相对而言油运市场拥有各板块最好的供需关系，据此预计未来也将是航运子市场中最先恢复的板块，但我们推测最早的好转时间也会在2012年之后；干散货：干散货市场最接近完全竞争市场，其所面临的竞争压力在各板块中最为严重；近年来不断壮大的货主自有船队持续挤压市场运价，在自有船队方面受挫的淡水河谷等矿山企业，通过调控货盘的投放量，操纵铁矿石与运输价格，造成BDI虚增严重；在行业调整方面，由于散货船在经营上多采用单船公司的方式，因此兼并的方式并不适合行业大规模调整，行业自行调整需要消耗的时间更加久远；行业处境：集体低迷，相对油运最优，干散货最差，集运若能大规模调整，恢复周期可能缩短；风险提示世界经济持续低迷，存在进一步恶化风险；运力供给持续增加，供过于求的局面进一步恶化；国际原油、船用燃油价格处于高位；