乐观告别创业板暴利时代

　　 | 发布者：赵艳秋 | 来自工程机械 今年一季度，中国创业板账面退出回报率仅4.61倍。这个数据，远远低于2009年、2010年、2011年的7.48、11.90和7.81倍，一举告别暴利时期... 今年一季度，中国创业板账面退出回报率仅4.61倍。这个数据，远远低于2009年、2010年、2011年的7.48、11.90和7.81倍，一举告别暴利时期。

　　为投资者牟利，一直都是股市存在的根本价值。但中国创业板开闸这两年，由于IPO的太高市盈率，单方面成了一级市场的狂欢盛宴，而另一方面，却在很大程度上遏制了后来者的盈利空间，成为二级市场投资者的噩梦。

　　在笔者看来，任何1、二级市场强烈的贫富分化都不是一个健康的资本市场。而且价值投资者常说，急跌常常是为了更坚固地 筑底 ，从而为后来的健康成长创造空间。所以账面回报的大幅跌落，无疑标志着创业板为VC、PE和创业板上市企业创始人编制的 创富神话 濒临幻灭，开始向着成熟和健康的二级市场转化。

　　同时，按照创业板 第二套较低标准 ，市场容量在未来必然快速增长和扩大，一、二级市场的定价差也将大幅度缩小，不仅打新股的套利基础不复存在， 创富神话 也将进一步幻灭。

　　有人或许会质疑说，纳斯达克也不乏创富神话，为什么要戳破中国创业板的 创富神话 呢？其实，仔细比较观察，我们不难发现，纳市的创富神话常常发生在雅虎、eBay等高创新值的企业身上，而且他们的企业创始人常常长期持股，乃至在企业转入衰退之后依然倾力支持、乃至不断回购，加大持股力度，完全不像中国创业板的开创股东这样急于转手和套现。另外，纳市的二级市场投资者能从对这些企业的投资中延续获利，这是纳市与中国创业板的根本区分。

　　暴利本不是一件坏事情，也不是遭致仇恨和反抗的根本原因，只有非正当的暴利才是。乔布斯、比尔 盖茨，还有即将在纳斯达克上市的扎克伯格，他们的 创富 和苹果、微软、Facebook的暴利，不但不是投资者埋怨和仇恨的对象，相反是羡慕和追捧的目标。创新所带来的技术壁垒，所换取的暴利，在任何时候都是投资者眼中的明珠和金山.

　　再看中国创业板，那些仅仅依靠中国移动或者苹果公司采购而苟延残喘的寄生者，那些完全依赖产业补贴和政策垄断求生存的乞讨者，那些拙劣模仿国外产品的抄袭者，本来都不应该是创业板接纳的对象，更不应当成为创业板的上市主力军。但是恰恰是这些企业堂而皇之地在中国创业板挂牌上市，牟取暴利，恰恰是扶持它们的VC、PE，和它们的创始人赚得盆满钵满，继而让二级市场蒙羞。所以投资者总是在进行声讨和控诉。

　　记得我们从小在成长进程中接受的教育，都是 抄袭者鄙，附庸者懦 ，为什么到了高新产业的发展环境当中，这些策略却备受推重呢？这与VC、PE的急功近利是密不可分的。

　　中国的VC和PE，在很大程度上都缺乏寻觅真正创新者的勇气和眼光，将所有的精力放在包装、IPO、退出套利这三部曲上，以至于很多创业板上市企业本身就是他们一手 栽培 起来的，何来创新可言？缺少创新，企业就缺乏继续发展和前进的源动力，即便IPO的时候包装得再完美，也会在二级市场交易的过程中被发现、被戳穿。今天创业板账面退出回报率的大幅下落，正好敲响警钟、乃至有可能是这些企业退市的丧钟。

　　再换个角度看，创业板开闸之后的两年以来，创投机构愈来愈多，一时如过江之鲫，机构的竞争进入了白热化阶段，乃至被业界戏称为 全民PE ，这绝不是一个好现象。账面退出回报率的大幅跌落，也能够有效下降IPO的吸引力，促使PE行业内的健康并购和公道增长。 来源 科学时报