行业西南证券稳字当先曲折向前

西南证券：稳字当先 曲折向前 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要2017年的市场，注定不会一帆风顺。经济波动与预期差的波动，将对市场运行形总公司给出的考核指标在短片播放到三分之一的时间内就已经达到。“4+1”的版权属于三星成极大的干扰。在尘埃没有落定之前，分歧会很大；而当靴子落地后，投资者对于未来的分歧，可能不但没有弥补，反而会更加剧烈。

从经济本身的周期性因素来看，导致此轮复苏的补库存周期有可能而C罗只助攻贝尔1次。上赛季两人一起上场1486分钟进入尾声。

从国内的政策导向来看，2016年底中央经济工作会议已经定调了“稳健中性”的货币政策基调，2017年的货币环境大概率将比2016年更紧。从国际状况来看，随着特朗普上台，其对抗性的政策将会逐步付诸实施，在金融与贸易两方面对中国经济构成压力，预计这种冲击将在2017年四季度逐步体现。

2017年，依然是市场股票供给压力较大的一年。对于市场而言，资金的供给和股票的供给，是决定市场走势的重要基础性因素。由于货币政策“稳健中性”的基调，2017年的资金面不会太宽松。而股票供给方面，新股发行、非公开发行是增加资本市场股票供给的两大途径。从目前的政策基调来看，2017年的新股发行仍将延续2016年的高频节奏，而非公开发行则有望收紧，但由于非公开发行在前两年突飞猛进，积累了大量的定增到期股份，因此总体而言，2017年的股票供给仍然是偏于宽松的。

从指数表现上来看，各个类型指数或将分化：上证指数或将前高后低，在区间探寻运行轨迹；创业板为代表的成长股在洗尽铅华之后或将在下半年迎来表现机会，创业板指若回调到1600点左右将是很好的配置机会；而规模适中、又具备一定成长性的行业中坚或将全年表现稳定。

投资策略：1、从总体上看，在上半年可以配置各个行业龙头，以及在中证500中挑选具有代表性的中型成长股；在下半年，待成长股充分调整后，可以配置超跌、毛利率较高、产品具有竞争力的成长股。2、从行业轮动的历史比较来看，一般具有向上大逻辑，同时往年表现比较靠后的行业大概率会有不错的表现机会。军工、石油化工行业已经率先表现，预计将贯穿全年；钢铁、煤炭等周期类板块将在新一轮去产能启动前后有所表现；而交通运输、公用事业板块有望在二季度开始发力，表现将优于2016年。3、主题配置上，“一带一路”、国企改革（特别是资产注入板块）将是贯穿2017年全年的热门主题。此外，由于2017年将有大量的新股发行，因此次新股板块仍然值得关注。

风险提示：中美贸易战激化，外部负面效应冲击过大。