申万宏源从高盛开设零售银行看境外投行的四DG

申万宏源：从高盛开设零售银行看境外投行的四大变化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论：

近期高盛宣布开设零售银行，上线的平台，来获得更多的零售客户，拓展资金来源，缓解盈利压力。从高盛开设零售银行我们管窥到近年来境外投行的四大变化。

变化一：境外投行借助多元化发展应对业绩下滑的压力。受全球经济弱复苏和监管趋严的影响，境外投行近年来面临较大的盈利压力，其中2015年高盛营业净收入负增长，净利润同比下跌近28%，瑞银出现亏损，大幅调整业务结构。境外投行纷纷借助多元化发展提升抗周期能力，这一方面表现为境外投行与商业银行呈现融合发展态势；另一方面表现为具备抗周期性的财富和资管业务渐渐演变成国外投行的多元化业务布局的重点。

借助新浪官方的力量来做到目的；另外电商企业也可以通过活动来加深跟用户之间的交流变化二：投行快速去杠杆，从重资本向轻资本转型。金融危机后，境外投行快速去杠杆，目前杠杆降至约10x的水平。在业务结构上，从过去重资本的自营、机构证券业务向轻资本的财富及资管业务转型。

变化三：丰富负债融资渠道，流动性管理上升到新高度。金融危机后境外投行都面临巨大的资本金补充压力，高盛、摩根士丹利纷纷申请了银行牌照；巴塞尔协议III监管的趋严使得境外投行更加注重流动性管理；在负债结构上，境外投行呈现“商业银行化”的特征，其中证券回购类融资占比大幅下滑，长期负债和客户存款成为主要的负债来源。

变化四：信息化助推境外投行零售业务大发展。过去，华尔街的大投行基本只面向机构客户服务，这是由于对华尔街投行来说，服务一般个人客户的成本过高，利润率太低。然而，随着“信息科技热”的兴起，通过信息技术手段来降低对零售客户的服务成本并提升其服务体验成为了可能。于是，近两年开始转战零售客户业务的高盛在业内率先宣称自己是一家科技公司，JP摩根也紧随其后。海外大行纷纷持续加大在信息科技上的投入，力求在信息化浪潮中占据领先优势，在“效率”和“安全”上进一步提升金融服务的核心竞争力。