巨人万科困惑与反思.源泉

“从海拔8844米的高度俯瞰能看到什么？”王石说：“其实，登顶那天云雾弥漫，能见度很低，什么都看不到。”“到山顶的一瞬间是什么感觉？”王石说：“几乎没有任何感觉。”这样的“高度”面前，万科开始担心“大”风险。当中国经济遇到了前所未有的挑战，当万科提交了一份从没有过的盈利下降的年报，站在高处的巨人万科，开始反省曾经走过的路。万科——这位一直在孤独和怨言中前行的巨人正陷入困惑之中。否定与肯定之间，注解行走的意义。

■本报 宋振庆

刘晓云 北京、深圳报道

早春，福州市五四北区域的原福泰钢铁厂旧址，看不到丝毫拆迁的迹象，琴亭湖还停留在一个土坑的雏形阶段。

这一地块从2007年9月11日起就以“福州地王”的身份落入万科的囊中，但是在一期销售完毕后，直到今天也没有动工的迹象。以至于在万科企业股份有限公司（万科A，）2008年年报中，这块名为“金色榕郡”的项目被列入万科计提存货减值准备的首位，共计提1.52亿元。

本报获悉，万科有意向当地政府退掉福州五四北地块的剩余土地，目前双方仍处于僵持状态。

“退地”这样棘手的难题，也许只是以万科为首的中国房地产企业在2009年面临诸多的障碍之一。当诸多的历史遗留问题在盛景之后被放大时，不仅是万科，需要在困惑中反思，并寻找答案。

困局

20年来首次业绩滑铁卢早已在预料之中，但12. 亿元的巨额存货减值计提却让整个行业都为之瞠目。分析师们不得不仓促修正对万科的估值，不过长江证券地产分析师苏雪晶却早已成竹于胸。

女教师郭某一怒之下将对方的轿车砸毁。昨天获悉“之前我们已经预期到，万科毛利率下降的同时还将会进一步计提减值准备，因此及时调整了对于万科的盈利预测。”

在苏雪晶此前的报告中，他把万科对高价地的计提减值比作“正在打开的潘多拉之盒”。如何处置这些盒子里爬出的“恶魔”，是万科和一批“地王症候群”所要面对的难题之一。

2007年9月11日，福州当地媒体称之为“黑色911”。当天，刚刚增发 .17亿股A股共计100亿元和发行59亿元公司债的万科，一掷27.2亿元，拿下了福州市五四北地块，留下了福州本地大鳄和市场人士惊愕的神色。

然而金色榕郡在一期热销 亿元佳绩后，二期却遭遇难产。福州本地消息人士透露，是因为当地政府并没有履行当初的承诺，周边配套设施尚未跟上。

这或许并非全部原因。2月份，王石在《竞争力》杂志撰文首次公开承认，前两年拿了多个地王“搞得当前的资金链比较紧张”；而在2008年早些时候，由于东莞地王的困局，万科不得不转让其50％的股权。

万科总裁郁亮在业绩推介会上的一番话却颇有趣味：“（福州）这块地王项目反正赚不到一分钱，如果找不到办法盈利，我决定养猪！养猪还能挣点租金回来，等到下一个高潮再开发。”

困惑

月10日，万科公布2008年年报。

“这是一份虽然略低于市场预期，但用心良苦的年报。”海通证券分析师帅虎评价。

的确，万科在重重压力和众目睽睽之下，毫不掩饰地自揭疮疤，计提了12. 亿元的巨额存货减值准备，并敢于承认拿“地王”的失误和教训，作为“中国最受尊敬企业”之一，万科从另一个角度显示了自己的当之无愧。

但是仅仅承认错误和做好心理准备是一方面，如何走出下一步则更为关键。“业绩上我们不会再有太多的要求，但是在企业发展方面，万科的这份年报和未来的行动是值得我们深入研究和探讨的。”平安证券研究员刘细辉对表示。

苏雪晶认为，万科现在所面临的，不仅是一个房地产企业在逆市中的种种难题，更是作为一个典型的中国企业在发展壮大到一定规模后所带来的困惑。

“对于2008年的万科而言，管理、执行力和增长速度方面都出现了瓶颈。”苏雪晶坦言。“三项费用的增长，会使得万科丢失原有的优势，对于一个成长性的大企业而言无疑是致命的。”

几年来，在解决了土地储备、融资问题这些后顾之忧后，万科一直在扩张的大路上高歌猛进，但是无论是驾驭者王石还是旁观者，都警醒地认识到这个房地产巨头将避无可避地遭遇失控的“大企业病”。

年报显示，万科销售费用和财务费用都比去年同期有较大增长，虽然这与2008年万科大力度的促销有关，但也在一定程度上反映了万科在规模扩大之后，在牛市氛围中效率的降低和管理的松懈。 [上一页]1[]