高考加油广发证券布局国资管理平台魏家

广发证券：布局国资管理平台 -27 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

国资管理平台的三种形式目前我国的国资管理平台有三类形式，国有资本投资公司、国有资本运营公司、国有资本流动平台。其中，国有资本投资公司、国有资本运营公司是三中全会的《决定》中提出的新的国有资本经营主体的主要形式，而国有资本流动平台则是部分省市国资改革规划所提出的。这三种平台作为国有资本投资运营的形式，既有一定的共性，又在运营方式、对象、组建方式、功能作用、试点范围等方面存在差别。

现有的国有资本管理平台试点情况在央企层面与地方国资层面，已经有国有资本管理平台试点。

央企层面上，试点为中粮集团有限公司、国家开发投资公司。地方层面，上海、广东、江苏、山东、河北五个省市走在了国有资本管理平台试点实践的前列，分别建立了上海国盛、上海国际、广东恒健、粤海控股、江苏国信、山东鲁信、河北融投几大较为典型的国有资本管理平台。

作为央企“四项改革”试点中的国有资本投资公司试点，中粮集团和国家开发投资集团下属公司的改革已经取得了较大的进展，改革力度远超市场预期。在二级市场上组建省、市、县三级环境监控中心，中粮集团有限公司全年将呈“N”型变化。预计2010年上市公司净利润增速为25%与国家开发投资公司下属上市公司超额收益明显。

国有资本管理平台：组合投资由于国企数量众多，市场面临无从选择的难题。而国有资本管理平台存在稀缺性，而其平台下的公司，市场确实可以理性预期其将成为国企改革的优先与重点。参考央企的试点模式，各层级的国有资本管理平台很有可能会选择资产优质的核心集团（具体的选股逻辑我们将在下文详述），这些集团旗下往往拥有一定数量的的上市标的，在试点系公司中可以不必再去区分，类似中粮系组合，适合国企改革主题投资。

筛选逻辑：五大条件寻找国资管理平台我们按照以下五个条件寻找潜在的投资标的：规划明确；符合央企试点特点；拥有跨产业链投资以及国有资本运作经验；地方国企集团要符合各省市的国企改革方案中对于试点的表述；省内缺乏同类型试点。

经过筛选，我们认为可以关注央企集团中的中国诚通集团，河南投资集团，天津泰达投资集团，上海电气与仪电电子集团。