高考加油中投证券进出口数据点评2月份出口回落不改魏家

中投证券：进出口数据点评 2 月份出口回落不改全年高增长势头-110310 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2月份出口回落不改全年高增长势头2月份进出口大幅低于预期。中国海关3月10日公布了2011年2月份贸易数据，出口967.4亿美元，同比增长2.4%，大幅低于市场预期的27.1%；进口1040.4亿美元，同比增长19.4%，低于市场预期的32.6%。进出口同比增速降低的主要原因是就在危急时刻春节季节性因素，贸易余额降低显现我国经济结构调整努力效果正在显现。

春节效应是影响1、2月份进出口增速的主要因素。2011年的春节是2月2日-2月8日，而2010年是2月13日至19日，今年春节比去年提前将近半个月。春节前进出口企业抢关出口，这样造成今年1月份出口激增，2月份出口环比大幅下滑。我们对2004年-2011年春节期间1、2月份的出口同比增速做了比较，发现春节效应是影响这两个月进出口增速的主要因素。

季节性平滑后，出口增速有放缓势头。为了消除1、2月份的春节季节性因素的影响，我们对各年的出口做了2个月的移动平均平滑处理。1、2月份，我国进出口总值4958.3亿美元，比去年同期增长28.3%，其中出口2474.7亿美元，同比增长21.3%；进口2483.6亿美元，同比增长36%。结果显示，春节效应能够解释2月份出口回落的87%以上；从各年的历史纵向比较来看，2011年1、2月份出口的同比增速高于各年均值，表明我国的出口增速并未出现趋势性变化；同时需要注意的是我国出口从去年6月份起有增速放缓势头。

我们认为，2011年全球经济的复苏仍将支撑我国出口的平稳1.忘带身份证或者丢失增长，进出口呈现更加平衡的增长格局，我们对全年出口增长的预测维持22%不变。

贸易顺差大幅减少，结构调整效果初步显现。2月份贸易顺差缩减至10个月以来的最低水平，自去年3月以来再现贸易逆差，而1、2月份综合来看，贸易逆差约8.9亿美元，上年同期则出现贸易顺差220亿美元左右。贸易逆差的主要因素是春节效应导致出口增速大幅回落、大宗商品价格上涨推高进口额。从历史同年比较来看，贸易差额的变化也具备明显的季节效应。但是，从09年起我国的贸易顺差整体下降，显示我国经济内外需结构调整的努力效果正在显现。贸易顺差的下降将减缓人民币的外部升值压力，减少因外汇占款导致的被动基础货币投放，这将给我国抑制通胀的货币政策留下了更大的操作空间。

风险提示：

国际油价持续攀升引全球经济复苏放缓，我国出口大幅下降