金融厚积薄发荐股DG

金融：厚积薄发 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

增长迅猛，上升空间巨大的朝阳行业我国的保险行业近年来保费规模迅速提升，人身险同比增长高于财产险且其在总保费规模中占比较高，成为了保险行业保费规模扩张的主要动力。健康险作为消费属性最强的保障类保险产品，同比增速高，新业务价值率高，是保险公司未来的新的利润增长点。

近年来随着投资理财型的保险产品快速扩张，大型险企的市场份额占比受到挑战，不断下滑。2017年随着监管持续推进保险回归保障本质，一季度大型险企的市场份额再度提升。我国的保险行业发展迅速，但是相比发达的保险市场，我国的保险深度和保险密度仍然较低。保费规模扩张的空间巨大。

寿险业务回归保障，财险业务竞争更加激烈上市保险公司传统寿险及保障类的险种同比增速最高。个险代理人业务仍然是新业务价值最主要的来源。上市保险公司不断推进向个险期交转型。新业务价值的增长由新业务价值率的提升和新单保费的提升共同促进，其中新单保费的规模提升为主要动力。寿险业务三差结构不断改善，保险风险最低资本占比不断提高。

财产险市场竞争激烈，保险公司保费增速产生分化。随着二次商车费改的持续推进，保险公司综合成本率将有所上升，但是行业领先的公司保费规模增速仍然保持乐观。

利率上行，投资收益准备金双受益利率上行，上市险企新增资产投资收益增加。在目前险企的资产配置结构下，年化利率与投资收益成正相关。国债750日平均收益率下降幅度减缓，向上拐点将近，险企利润释放迎来加速阶段。

因油价下跌投资建议展望2017下半年，上市险企基本面持续改善，建议关注利率变化及上市险企保费结构变化。我们认为，2017年保险股的估值中枢有望进一步抬升，目前估值水平为.1倍。三季度末至四季度将成为显著改善阶段。给予“买入”评级，重点推荐中国平安，新华保险。