瑞银证券欧债危机对全球增长的影响蹭飞

瑞银证券：欧债危机对全球增长的影响 类别： 机构： 研究员：

投入3万多元修膳社区[摘要]

如果……会怎样？本文分析了欧债危机不同结果可能导致的世界经济三种不同情景：1)与无序退出相关的“黑天”情景；2)会有阶段性压力但欧元不会瓦解的基本情景；3)风险溢价持续下降的更温和情景。在内文中，我们重点分析了第一种情景，不是因为这是最有可能发生的情景（我们认为不大可能发生），而是因为无序解体的后果可能很严重。尤其是，采用自有指标和仿真分析，我们探讨了希腊的无序退出从贸易、资本账户及金融渠道可能对整个世界经济造成的影响。

模型仿真我们用模型模拟了无序债务违约情景和极端的金融动荡局势，结果表明，一年后欧元区的GDP水平将下降4.25个百分点。同样的仿真分析结果显示，与不退出的基本情景相比，全球GDP将低出2..25个百分点。根据这些估算，希腊退出将引发全球衰退，虽然衰退程度可能不及年那样深。

哪些经济体面临风险?如果欧元区解体，在发达经济体中，瑞士等西欧经济体及北欧各国受到的冲击将是最大的。澳大利亚、美国和日本将是受影响最小的。在发展中经济体中，包括土耳其和俄罗斯在内的东欧经济体将是最脆弱的，而包括中国在内的大多数亚洲经济体面临的风险要小一些。

对无法量化的因素进行量化分析模型仿真是有用的，特别是在衡量相对脆弱性方面。但我们认为，模型仿真并不能充分捕捉到如果发生无序退出、会出现的所有冲击因素。我们在之前的研究报告中说过，退出的成本高昂，我们认为成本高到了足以说服欧洲决策者不惜一切代价避免其发生的程度。