行业工业综合坚持选择基本面支撑的公司荐6股

工业综合：坚持选择基本面支撑的公司 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

9月中证军工板块下跌10%，表现弱于市场，但民企军工股特别是创业板类军工股表现优于国企。军工板块自5100高点下跌幅度已经超过40%，跌幅在全市场前50%。经历大幅下跌后，市场环境有所稳定，军工板块的市场表现也开始活跃。9月最后一个交易日下午在中航系航空发动机“三剑客”中航动力、成发科技及中航动控午后临时停牌的影响下军工板块大涨，对于航空发动机专项及发动机业务整合预期这样的老题材仍然有这样的市场表现，表明市场热度有所恢复。

投资军工行业的大逻辑未变：国防军事变革对行业影响深重，军队改革带来的国防现代化需求增长，军民融合政策推进军用技术向民用领域渗透带来行业规模化发展空间，国防工业体系改革带来的产业格全市累计发放个人住房贷款5.94万笔、191.80亿元局、机制变化等等，因此我们仍然关注变革带来的一系列变化，寻找受益于这些变革的公司。但我们也需要清醒的认识到，军工产品特别是系统级产品通常研制周期较长，从研发到量产的过程波折多；改革和整合不可能一蹴而就，不是一项政策或一个改革动作就能解决所有问题。

除了航空发动机专项之外，我们预计后续行业催化剂主要包括：军队改革、航空航天行业的十三五规划、国企改革、周边局势变化、 季报等等。

军工股的高估值实际是各种预期的体现，不同市场环境各种预期放大的程度不同，在当前市场环境下军工股的估值也在逐渐回归，但从历史估值水平看目前军工PE和PS水平仍处于中高区间。对于高贝塔特点的军工板块，在市场风险偏好从而影响了我们分析情况、驾驭局面的能力降低的时候并不具有防御特性，我们还是建议关注有一定的基本面支撑的个股，比如中航光电、中航机电、国睿科技、中直股份、四川九洲等公司。

风险提示：军工企业改革的推进和相关产业扶持政策的出台具体时间具有不确定性；军工新产品的研制进度和对公司的业绩影响具有不确定性；军工股有估值溢价较高随市场调整的风险。