建材受需求疲软影响水泥价格继续下跌鼓励

建材：受需求疲软影响 水泥价格继续下跌 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周全国水泥均价 77.67元/吨，环比小幅下跌0. 5%，其中，高标号下跌0.17%，低标号下跌0.56%。

因是生面孔分区域看，华北、华中下跌，西南上涨华北区域整体均价环比下跌4元/吨。下跌地区主要是北京，跌幅在20— 0元/吨，主要因为需求比较弱。目前北京的工程成交价格差异比较大，范围在 80—480元/吨。

华中区域整体均价环比下跌10元/吨。下跌主要在湖北地区。武汉及周边的黄冈、鄂州等地均出现了幅度较大的调整，下跌幅度在 0— 5元/吨。下跌主要原因一是需求不旺，二是企业已恢复生产，供给增加，企业存在库存压力。

上周上涨区域是西南成都。成都地区高标号水泥上调 0元/吨左右，主要还是主导企业主动上调从而推动价格上涨。我们了解到，除成都之外，重庆地区的企业新希望也上调了水泥价格，但是其他企业目前仍保持原价。由于需求仍然比较疲软，因此后期价格能否执行到位还存在不确定性。西南地区部分企业反映后期可能会进行停窑，如果能够有序停窑，我们认为四川、重庆的价格将可能维持目前的水平。

上周全国水泥—煤炭价差继续减少我们跟踪的水泥—煤炭价差（考虑三个月煤炭库存）显示，上周全国价差环比减少约1元/吨。其中，华中区域减少11元/吨；华北区域减少 .9元/吨；西北区域减少1.9元/吨；西南区域增加6元/吨。上周各区域水泥-煤炭价差和前一周保持一致，由大到小依次为东北、华中、西北、华北、华东、西南和华南。

上周水泥板块跑输沪深 00市场表现方面，上周水泥板块下跌6.06%，跑输沪深 00指数 .57个百分点。水泥制造行业PE（TTM，整体法）10.48倍，PB（整体法）2.78倍。

需求疲软，水泥板块短期震荡为主我们认为从估值来看，目前行业的PE、PB处于历史较低水平，下跌空间相对有限。但是支撑板块上涨的最主要因素，即供需关系目前并没有得到明显的改善，因此短期之内板块持续上涨存在压力，将可能呈现震荡行情。

公司方面，我们继续建议关注具有成本优势、业务多元化、产业链发展较为完善等方面的企业，例如海螺水泥、金隅股份、华新水泥、瑞泰科技。