行业民族证券宏观策略视点遏制房价与加息

民族证券：宏观策略视点 遏制房价与加息 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

●虽然人们猜测4月份居民消费价格同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，有可能逼迫央行祭出加息的杀手锏。但如果认真地、前后贯穿地品一品近期的宏观经济政策，你完全有理由认为，加息不可能来得这么轻松。

●严厉的地产调控措施不仅有和加息在日后有产生共振的可能，更主要的是加息代表着一个宽松货币政策的结束，然而宽松货币政策却是今年确定不移需要坚持实施的。

●国际经济的和政治中的不确定因素仍处在高发期，这将深刻的影响着国内经济的外需和内需的变化，最终也对宏观经济发生重大作用。

●地产价格的下跌无疑也将改变着其它领域价格现有的格局，未来的PMI、PPI之类的指标也应该是峰值临近的时候；而且，加息将改变人们的消费意愿和预期，从而大大影响着国内需求的持续上升，这恰恰又是与这次经济危机给人们带来的启示和执意坚持走发展内需的政策背道而驰的，这也是加息暂时无法逾越的另一道门槛。

宏观策略视点4月份，居民消费价格CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.2%。工业出产品价格PPI同比上涨6.8%。

CPI涨幅创出自2008年11月份以来的18个新高，PPI涨幅创出自2008年10月以来的19个月新高。CPI与PPI的快速上涨再一次让人们担忧加息愈来愈近。

关于加息，我在很久以前的《每周视点》中就说过，加息会姗姗来迟，并晚于人民币升值，虽然这个判断还有待时间的验证，但加息的大靴总在资本市场的投资客的担忧与恐惧中没有如期落地却是一个不争的事实，市场的政策就是这样，总是在人们的关切中酝酿，而在人们意想不到的时候实施，这个点你永远别期望踏的那么准确，如同股市，底和顶都是在不知不觉中形成。对于资本市场来说，这个周末注定是浮躁的，一致猜想因为CPI上涨0.2个百分点有可能逼迫央行祭出加息的杀手锏。然后，正如上述所言，其实你也并没有更充分的理由和自信。如果你认真地、前后贯穿地品一品近期的宏观经济政策，你完全有同样理由认为，加息不可能来得这么轻松。

首先，先说一说近期的地产新政对加息的效应。之所以把这些新政和加息联系在一起，不仅因为当前经济仍然处于恢复期，各种不确定的因素短期可能无法把握以至于突如其来地影响着国内宏观经济的企稳回升的势头，从而担忧严厉的地产调控措施将和加息在日后最不应该产生共振的时候产生了共振，更主要的是加息代表着一个宽松货币政策的结束，然而宽松货币政策却是今年确定不移需要坚持实施的，这个表面看起来就有些矛盾的死结短期无法解开。

这个周末，温家宝总理在视察天津时又一次重申了适度宽松的货币政策和积极的财政政策不会改变，这也多少预示了加息将会更加谨慎和细致。

其次，经济复苏中的不确定因素。关于在经济复苏之中不确定的因素，人们一直帕克得到10分和11次助攻把它放和中国体育圈关系最为紧密的无疑就是伦敦奥运会。在谈论货币政策时的重要位置，主要原因除了这种不确定的因素现在仍然处于高发期外，深层的原因是现在的经济链条搭接的并不都是牢固，仅仅某一环节出现问题，就像锚链，世界经济大船就将处于不安全之中。如去年的迪拜次贷问题，无论怎样用劲你也不见得有能力想象到，可是一旦出现，世界就是一片的悲鸣与恐慌。还有希腊，再如时间和距离近点的泰国，日韩共同确认朝鲜为天安舰事件的凶手，等等，这些突发的国际经济的和政治的问题交织在一起，将深刻的影响着国内经济的外需和内需的变化，最终也对宏观经济发生重大作用。自古有言，病人慎用猛药，我想这个道理也适用于经济吧。

第三，地产新政的目的。地产新政虽然是以改变地产价格上涨为主要目的，但由于经济之间的联动性，地产价格的下跌无疑也将改变着其它领域价格现有的格局。