有色金属关注全球电动化趋势下荐5股公开

有色金属：关注全球电动化趋势下 荐5股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点行情回顾：本周，权益市场普遍上涨，上涨综指上涨0.68%，有色指数上涨1.80%，新能源指数上涨1. 8%；现货价格方面，国内钴价下调至约 6万/吨，MB钴价下调至约 1美元/磅（即约人民币含税价约5 万元/吨），内外价差较上周缩小（约20万→16万）；电池级碳酸锂价格本周持稳至8万/吨。

新能源车产业链：海内外齐发力，中下游持续高增长。根据GGII数据，2018年11月国内新能源车下游整车环节，产量约19.2万辆，同比增长 %，中游环节，动力电池装机量约为8.91Gwh，同比增长28%，新能源车中下游持续高增长，并且产业链各典型企业亮点不断：比亚迪新能源车销量超过 万辆，创历史新高；特斯拉Model 日产量达到1000辆，周产量到达7000辆，产量进一步得到提升，并在产能稳定后推出 .5万美元的标准版本Model ；孚能获得戴姆勒7年合计140Gwh订单。

新能源车轻量化材料：全球电动化趋势下，细分制造领域成长属性凸显。本周，孚能召开战略发布会，宣布公司已与戴姆勒签订从年供货协议，7年供货范围高达合计140GWh，此前亿纬锂能亦成功将进入到戴姆勒供应商体系。国内新能源车中游制造供应链，凭仗外部政策推动以及内生增长优势，逐渐进入到大众MEB、宝马以及戴姆勒全球供应体系，取得强劲需求拉动，特别是细分制造领域，如新能源车轻量化铝合金材料，受益全球电动化趋势与旺盛的轻量化需求，铝化率有望持续提升，成长属性愈发凸显。

锂：整体供给边际改良，碳酸锂价格企稳，氢氧化锂价格小幅下调。1）整体供给边际改善：前期，在3季度末、四季度初盐湖提锂较低品质的工业级碳酸锂冲量出货影响下，锂价低于进口锂辉石提锂产线成本，并且贴近云母提锂成本线，特别对于中小型无资源自给的冶炼厂，压力较大，行业已经出现主动减产现象，盐湖提锂产线Q4产量季节性环比下滑，库存消耗殆尽，产业链库存均处于极低位置，供给压力边际改良；2）碳酸锂价格企稳，氢氧化锂价格下调：即使电池消费进入年底旺季，但因行业整体供给边际改良，本周，碳酸锂价格继续安稳运行，但随着氢氧化锂产能释放，叠加传统工业需求亦较弱，如10月氢氧化锂销量环比下滑约11%，库存量环比增加约22%，工业级与电池级氢氧化锂下调至约9.5、11万/吨。

钴：嘉能可下调产量指引，中期供应格局得到改善。1）嘉能可原产量指引造成极度多余预期：根据公司原产量指引，2018年至2020年，嘉能可产量分别将达到 .9万吨、6.5万吨、6. 万吨，其中KCC产量指引分别为1.1万吨、 .4万吨和 .2万吨，这造成市场形成供给极度多余的判断；2）本周，嘉能可下调产量指引，中期供应格局将得到改良：本周嘉能可下调2019年集团产量指引下调（6.5万吨→5.7万吨），其中，主要是KCC产量指引下调（ .4万吨→2.6万吨），并且，此前11月KCC宣布暂停钴产品销售，预估2019Q -Q4才能恢复销售，因此产量指引的下调、钴产品的暂停销售，再加上产业链运输时间，2019年KCC实际有效供给量或将十分有限，使得全球中期供应格局得到改良。

稀土：价格小幅上涨，长周期来看，行业具备底部特点。本周，受益稀土市场供应偏紧，需求较为稳定，主流产品小幅提升报价。长时间来看，国内供给有望逐渐向真实市场需求收敛，叠加进口矿的补充，稀土供给格局有望延续优化。当前镝铁与原料价格出现倒挂，轻稀土采购本钱上涨，长周期来看，行业具有底部特征。

投资建议：

新能源汽车终端与动力电池装机量延续高景气，但消费电子消费较为疲弱，最终使得上游电池金属整体需求增长并不明显，行业基本面仍有一定压力，钴锂价格正在逐步寻底。同时，需要关注到的是，钴中期供给格局有望得到改善，锂价逐步进入底部区域，电池金属板块仍有中长期配置价值。另外，值得特别关注的是，新能源车产业链中上游细分制造领域，如轻量化材料，强劲需求拉动优质标的公司快速增长，成长属性凸显。核心标的：①钴：华友钴业、寒锐钴业等；②锂：赣锋锂业、天齐锂业等；③新能源车轻量化材料：旭升股份等；风险提示：宏观经济波动等带来的风险，新能源汽车销量不及预期，钴锂产能释放超预期等带来的风险。