电力电力用电量符合预期轻工业贡献增大公开

电力：电力 用电量符合预期 轻工业贡献增大 -15 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

用电量符合预期，轻工业贡献增大报告摘要：

2010年2月发电量2696亿千瓦时，同比增长7.9%，月累计发电6090亿千瓦时，同比增长22.1%。2月全社会用电量2721亿千瓦时，同比增长10.5%，月累计增长26.0%。发电量与用电量增速出现了较大偏差，其中发电量同比增速下降幅度超越我们的预期，而用电量增速符合预期。

1月份发电量调整：值得注意的是，统计局对1月的发电量数据进行了较大幅度调剂，根据月累计发电量及增速倒推，1月份发电量较原数据下落了 .4%，至 9.4亿千瓦时，同比增速大幅下滑至 6%。这似乎也印证了我们对1月电量数据并不能反映出经济过热的判断。

原数据现数据2010年发电量增速发电量增速1月 51442.2% 94 6.4%2月26907.9%月累计609022.1%发电与用电量增速差分析：同比来看，单月发电量增速低于我们预期的缘由在于基数的调整。根据当月发电量增速倒推，2009年2月的基数上调了2%。

从历史来看，统计局都会对基数口径进行调整，且方向和幅度不一，因此我们认为数据仍有待视察，如图 。实际上，依照不调剂的基数计算，其同比增速约为10%，符合我们预期。

发电量环比符合预期：根据调剂后的1月发电量数据计算，2月电量环比下滑21%，程度与2002年和2007年相当，如表1和表2。视察未调整和调整后的各年环比增速，我们认为在正常范围内，反应经济依然安稳。

用电量符合预期：同时观察用电量数据，当月同比增长10.5%，基本符合预期。由于从历史来看用电量准确性高于发电量，且月度间调整幅度小（除12月），因此我们认为用电量增速更能反应当月的全国电量情况。

轻工业成增长主力：2月份，第一、二、三产业和居民用电增速分别为1.5%、12.6%、14.1%和0. %。第一产业和居民用电增速出现大幅下降，可能仍是天气因素的扰动，致使1月偏高、2月偏低，如果将1月和2月平滑，都将更接近于我们的预期。

而更值得注意的是，2月轻工业用电增速大幅增长，贡献度到达2 %，重工业的贡献度下降至57%。当月轻工业贡献度大幅增加延续了去年10月以来的趋势，且与当月进出口数据较匹配，可能暗示了现时经济的动力更多来自轻工业复苏。

维持全年电量高增长判断：总的来说，从发电量环比和用电量同比都能反应经济的安稳运行。虽然发电量无论上月数还是上年基数都进行了调剂，但从历史来看，年度数据偏差很小，因此我们仍然维持全年1 %电量增长的判断。

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