高考加油化工站在十字路口的乐观荐1股魏家

化工：站在十字路口的乐观 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点站在十字路口的回眸：复苏尾声，板块跑输2018年，化工行业继续延续了增长态势。作为化工行业主体，化学原料与化学制品子行业主营业务收入继续保持增长，利润总额也呈快速增长态势，较去年同期，毛利率也略有增长。化学纤维子行业也保持了相似的态势。细究之下，化工行业增长主要源于内外需发力，消费整体实现增长，截止11月，国内PMI指数连续28个月位于荣枯线之上，海外经济复苏拉动出口，2018年11月，中国出 货值当月同比增速达7.6%；而供给端，环保不断收紧，限制行业开工，推动产能去化；在成本端，年煤炭产能共去化5.4亿吨/年，今年前8月，继续去化1.1亿吨/年，供给收缩推动煤炭价格上行，这些空盒子除了标准套餐外对化工产品价格产生支撑。近期受累于消费减弱和原油下跌，化工产品跌价，盈利压力加大。截至12月21日，化工板块下跌超过 0%，跑输沪深 00指数，大部分个股下跌。

站在十字路口的展望：悲观有之，乐观犹在化工大宗品投资大趋势：压力犹存，仍需观察。宏观经济减速，化工大宗品需求受到抑制，将承受较大压力，而固定资产投资转正，以行业主体细分子行业化学原料及化学制品制造业为例，2018年前11个月，其固定资产投资完成额同比增速为5.8%，新增产能抬头，行业方向有所转向，产品跌价，偏前端的化工品盈利或将下降。

2019年看好三个方向：供给优化下的农药行业、成长确定性强的新材料行业、受益成本下降下的产业链后端产品。

（1）农药集中度继续提高。农业种植存在一定稳定性，农化品需求有一定刚长达四千多米的溶洞就像一条蜿蜒盘旋的巨龙性。

国家支持乡村振兴，而环保管理日趋规范化，2017年，国务院颁布新版《农药管理条例》并配套出台《农药登记管理办法》等配套规章，加速了行业规范化发展的过程。龙头农药企业崛起，看好国光股份、利尔化学、扬农化工等。

（2）新材料成长值得期待。技术迭代或进口替代，新材料拥有较大的市场空间。

半导体、液晶面板等发生产业转移，上游材料进口替代空间大。国六标准临近落地，最早于2019年7月1日开始实行，沸石分子筛为必备之选，市场需求迅速打开。建议关注无机新材料国瓷材料、催化新材料万润股份、电子化学品飞凯材料、功能膜供应商道明光学等。

（ ）后端产品毛利率提高。原材料跌价，偏消费端产品价格波动小，毛利率得以提升。受益行业有合成革、改性塑料等。