高考加油中信建投防范风险关注成长魏家

中信建投：防范风险 关注成长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

4月第3周，受到经济回落影响，市场继续回落，印证了我们上周周报《均衡配置防风险，把握创新赢未来》中防风险的判断。定向降准带来市场的小幅反弹并不持久，受贸易摩擦影响先进制造相关板块走强，成长板块依然相对其他板块占优，这也符合我们4月18日的点评《降准之后，我们应该配什么》中的观点。在经济下行和中美贸易不确定性的背景下，我们延续我们在3月31日的4月金股会议中以均衡配置的思路防范可能面临的风险的策略。

从国内经济来看，由于国内经济面临总需求下降会带来社会总产出下降，经济平稳回落，同时外部风险的不确定性也增加了市场冲击的可能，并且降低了外部需求。受益于定向降准带来的利率下降与流动性增加，对于经济可以起到一定刺激作用。总体来说经济处于平稳回落的趋势，仍然建议投资者采用均衡配置的方法春晚缺少一股新的力量分散风险。

从海外经济来看，国外市场的经济景气度持续，美国工业产出水平上升、消费需求旺盛、就业水平接近充分就业，经济基本面情况趋于乐观。但由于就业程度已经超过金融危机之前的就业水平，未来加息预期仍将升温，进而影响股市将启动全市范围内的机动车单双号强制措施。但去年一年的估值。

从政策方面来看，央行定向降准置换MLF，引导资金脱虚向实，流动性条件改善利于股市反弹；证监会副主席调研国睿科技，强调资本市场服务创新与实体经济；深交所修订章程，强化事中事后监管，职能范围进一步拓展。受公开市场操作到期量大、银行缴准和资金跨月影响，下周资金压力犹存，预计下周公开市场操作量仍然较大，配合定向降准平稳资金面。

综上所述，在大类资产配置方面，债券市场会缓慢迎来利率边际的下降，进入战略配置期。商品市场继续存在明确的下行压力，股票市场在下行中会呈现出反弹。从行业配置上来看，我们建议采用均衡配置的思路来防范经济风险，在行业配置的顺序上，我们维持成长>金融地产>周期>消费不变。