电气设备产业化风欲来荐11股

电气设备：产业化风欲来 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

全球燃料电池车兴起，燃料电池产业化浪潮有望提速。燃料电池凭借转化效率高、可连续工作等优异性能的优势在发电及备用电源系统、家用能源等领域的应用持续拓展，日本推出mirai等多款燃料电池明星车型，引爆多国加快燃料电池汽车产业化进程的热情，作为最可能的新能源汽车终极电源，有望带动燃料电池规模2025年达到 000亿元以上。

燃料电池瓶颈逐渐突破，规模效应和催化剂等关键材料替代是降低成本的重要途径。质子交换膜燃料电池系统从1000套至10000套，系统的成本将从216美元在德国博朗宣布着名演员陈道明成为在大中华区的首位代言人的发布会上/kW大幅下降到10 美元/kW，降幅达52%。氢气“制、储、加”配套环节突破将更为快速，1）我国制氢产业完善，技术成熟，规模化工业氢气成本低廉。2）储氢罐国外已突破70Mpa在即，我国还停留在 5Mpa，预计提升为时不远。 ）全球加氢站增长迅速，全球共有214座加氢站正在运营，众多国家已作出加氢站规划，我国对加氢站给予400万元补贴，相比国外成本低廉。综合根据美国能源部测算到2020年，燃料电池轿车在年生产量20万辆的条件下，成本将低于 万美元预计可达到市场推广的程度。

补贴凸显经济性有望激发燃料电池车推广积极性。我国新能源补贴政策转向，燃料电池补贴扶持力度加大并维持5年不退坡。我们以 0kw燃料电池+ 0kw锂电池的中型车测算，补贴后的价格仅为15.4万，百公里消耗氢气约4kg，使用成本在150~200元之间，相比传统燃油车具备经济性，随着制氢规模化氢成本降幅空间较大，燃料电池车经济性将凸显，考虑到明年锂电池车20%的退坡，我们预计国内多数车企预计将率先试水中型以上的物流车、客车等，有望复制锂电池客车及物流车的传导路径，燃料电池专用车将加速市场的导入。

投资策略：短期看十三五期间对燃料电池车明确的高补贴将加速市场导入，长期看好燃料电池技术完善及规模化带动的成本快速下降，有望助力燃料电池突破制约的瓶颈，加速新能源汽车领域的应用产业化。我们围绕燃料电池产业链的核心环节，一是看好电堆中的催化剂、质子膜等高技术壁垒环节的成长扩张，优质技术实力有望助力卡位获得先发优势实现快速成长。二是产业化初期将率先带动氢气“制、储、加”配套设备端受益。重点推荐标的包括：华昌化工、富瑞特装、天科股份、雪人股份、汉钟精机、南都电源、或者到站上去找称心的房子。　　海淀试点二手房买卖直通　　今年7月长城电工，催化剂方面推荐贵研铂业，膜燃料电池双极板及膜公司推荐同济科技、安泰科技、雄韬股份。

风险提示：燃料电池技术发展不及预期、补贴政策调整