医疗保健成本压力成常态病树前头万木春蹭飞

医疗保健：成本压力成常态病树前头万木春 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

——第四季度医药投资策略医药制造业成本压力仍是常态医药制造业月份数据显示，整个行业收入的增长有所放缓，成本还在高位运行，毛利率已经成为今年月的数据的低点，为28.8 %。

从申万医药行业的反映的主要医药细分行业的上市公司数据来看化学原料药、中药受成本压力比较大，化学制剂相对较小。

医疗器械及耗材成本压力小，需求持续扩容卫生耗材类产品今年月份收入增长保持了40%同比左右增长，成本的增长基本略低于收入的增长，成本压力较医药制造业较小，未来在基层医药市场进一步扩容下，基本卫生医药耗材的扩容将持续。

昨天中午医疗器械（制药机械）在2006年以来连续4年多20%快速增长后，在今年虽然有新版本的GMP的改造升级的影响使得药机特别是冻干机需求增加，但是由于企业产能的限制，药机生产周期较长缘故，收入的确认高峰还未迎来，收入确认高峰即将来临。

流动性变弱、资金需求大，发债补“血气”从2011年中期报表中申万生物医药行业营运周期、应收账款周转天数、存货周转天数来看周转天数都有所拉长，企业补“血气”依靠发债。

投资建议我们看好围绕以下两条主线进行的投资：

1、横向纵向行业整合纵向，通过产业整合带来的企业单位收益的提升的上市公司，如中药企业通过向上游产业链延伸，提高抗压能力；横向，通过并购重组来提升上市公司的市场份额，能获得长期整合后规模收益，如区域性医药商业公司、医药类细分行业整合（药用辅料）等。