申万宏源企业利润改善有望持续到年鼓励

申万宏源：企业利润改善有望持续到2017年一季度 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长8.6%，增速较月提高0.2个百分点。其中10月增长9.8%，较9月提高2.1个百分点。对此我们做如下点评：

利润增速显著改善。月利润增长8.6%，较月提高0.2个百分点。其中10月增长9.8%，较9月提高2.1个百分点。主因营收改善和PPI上涨，10月营收增长5.4%，较9月提升1.5个百分点；PPI也较9月大幅上涨1.1个百分点，推动企业营收改善和利润率提高。

上游继续改善，制造业回落。价格上涨带动采矿业利润增速持续改善，月跌幅较月收窄13.6个百分点；上游价格上涨挤压制造业利润，月制造业利润较月继续回落0.3个百分点。细分行业中，煤炭、黑色冶炼、黑色矿采、化纤、有色等改善明显，石油加工、金属制品、燃气、专用设备、计算机等恶化。绝对量来看，化工、煤炭和通用设备等行业对企业利润回升的拉动明显。

国企利润继续改善，私企利润再度回落。分所有制看，月国企利润增长4.8%，较月改善2.2个百分点；私企利润累计增速则再度回落0.4个百分点至6.6%。国企改善预计与上游价格大涨有关，私企回落则受供给侧改革及制造业利润受挤压影响。

今日张家港地区24度棕榈油报于元/吨利润率提升，成本率略降。10月PPI大幅改善，带动月利润率提升至5.71%；由于出厂价格涨幅高于购进价格，主营业务成本率略降至85.85%。

资产负债率降低。10月企业资产负债率56.1%，较9月下降0.2个百分点，主要源于电热水气大幅下降0.6个百分点；采矿业资产负债率则提升0.2个点至61.5%。

产成品存货转正有望。企业存货自8月来已转正，9月增长0.7%，产成品存货则仍为负增。

10月产成品存货下降0.3%，但跌幅已连续5个月收窄。在PPI的持续上涨下，产成品存货增速有望转正，或将迎来一轮弱补库。产成品周转天数略降0.1天至14.1天，连续4个月下降。

PPI上涨仍将持续，企业效益仍有改善空间。短期来看，工业生产略有压力，但PPI在基数效应下仍将改善至明年一季度，有望对企业效益形成支撑。