高考加油国信证券原油反弹魏家

国信证券：原油反弹 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国原油库存积累水平并未过高美国商业原油库存积累至五年同期最高水平，为近期原油市场蒙上一层阴影。

然而，由于201 年美国整体炼能大幅扩张，同时大量成品油转向国外市场出口，成品油产出显著强于往年，这使得目前美国正在开工炼能也达到了五年以来同期最高水平。英皇集团中心易居智库研究中心第一太平戴维斯王府井西单因此，相比静态的绝对库存，以日均原油消费量调整过的相对库存显示目前美国原油库存水平并未过高，相当于2012与2010年水平。

随着10月底炼油厂检修季的逐渐结束，库存将被迅速消耗，表面上的原油库存压力将不再是问题。

平行金融资产表现显示WTI原油触底反弹由于原油资产有多个唯度的表现，包括原油期货价格本身、原油期货ETF以及原油相关股票等。此外，体现原油现货紧张程度的近远月价差也与美国联邦基金利率有着密切的负相关关系。目前原油期货ETF出现大量资金流入并出现溢价现在很多市民会自觉把垃圾杂物扔进果皮箱，同时实际联邦基金利率走低，这一系列平行金融资产均指向WTI原油价格的触底反弹，我们预期原油价格上涨的持续时间能维持1个月左右，目标涨幅空间约5%。

A股将继续受到外围亚洲地区流动性支持日本国债收益率对亚洲一篮子债券收益率的领先关系显示未来一个月中亚洲地区的流动性都将保持充裕。历史上，当亚洲一篮子债券收益率下行时日本外亚洲股票指数以及A股都有较好的表现。因此，外围流动性将为A股的上涨蓄力，促使A股赶上外围亚洲市场的涨幅，而其中与原油价格相关性较高的农药板块将在油价上涨的大背景中成为市场的赢家。

风险提示美国炼油厂计划外停产，中国央行货币政策态度转向谨慎。