幸福快乐商业零售行业弱复苏延续荐9股依依不舍

商业零售：行业弱复苏延续 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点上周市场表现：商贸零售（中信）指数下跌2.48%，跑输沪深 00指数1.60个百分点。以中信 0个行业板块间相比，商贸零售板块指数跌幅较大，位列第9位。年初至今，商贸零售板块下跌 .99%，跑输沪深 00指数9. 2个百分点。子板块方面，跌幅最大的为百货指数，下跌 .12%，其次是连锁、贸易和超市，相对于本周沪深 00跌幅0.88%，中小板指跌幅1.57%而言，商贸零售板块整体表现较差。零售板块涨幅前三名为天音控股、广州友谊、深圳华强，分别上涨15.25%、5.24%、 .90%；跌幅前三名为上海物贸、三联商社、红旗连锁，分别下跌9.82%、9.66%、9.46%。

重点跟踪公司/数据点评：永辉超市：业绩大幅超市场预期，合伙人激励持续发力，推荐“买入”。2017年Q1公司净利润端受益于2016Q1期间费用率高基础，费用压缩利润端增长超过营收端增长，且产品结构升级提升毛利率水平，扣非后净利润增长预计约为55%，费用率压缩核心动力在合伙人制度激励，人均创收大幅提升压缩期间费用，年集中释放利润；收入端维持开店增速及同店增长情况的判断，预计营收略超净门店增速；整体来看，Q1业绩大幅超市场预期，考虑公司内生增长及结构性费用压缩，给予2018年 5XPE，上调目标价至7.86元，“买入”评级。

中泰零售每周前瞻及投资策略：行业弱复苏延续，超配真成长及白马龙头。

1、2017年一季度全国50家重点大型零售企业零售额累计同比增长2.0%，增速高于上年同期7.2个百分点。其中， 月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长 .1%，增速高于上年同月5.4个百分点。2、分品类来看，全国50家重点大型零售企业各品类零售额同比有涨有跌，但除食品外的多数品类增速好于上年同期： 、化妆品类零售额累计增长9.2%,增速高于上年同期11个百分点；4、珠宝类销售持续回暖，2017Q1周大福销售额同比16%+，同店12%+（同比提升 7%+，环比8%+），延续回暖趋势，黄金品类销售同比17%+,钻石销售同比5%+，量价齐升。中华商业信息数据验证行女生给男生送围巾业回暖趋势，根据草根调研，我们认为行业呈现结构性分化，行业龙头标的走出调整，凭借转型组团来华淘金成常态及供应链优势，增长趋势大幅向好，如永辉超市、苏宁云商、京东及国美等，收入端高于行业增长；费用端压缩，利润及现金流大幅向好。以永辉超市17Q1为代表（永辉超市：2017年Q1实现营业收入152.61亿元，同比1 .76%+，归母净利润7.44亿元，同比57.55%+）。市场风险偏好向下，建议配置业绩拐点及真成长龙头，继续推荐永辉超市、南极电商、苏宁云商、跨境通；建议关注银座股份、家家悦、中百集团。