钢铁房地产新周期下钢材需求拐点测算物业

钢铁：房地产新周期下 钢材需求拐点测算 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

供给侧改革末端，市场焦点重回需求钢材供给侧改革进入末端，市场焦点重回钢材需求。2017年年初，市场对长期钢材需求，尤其是房地产行业需求一致性悲观，然2018年以来钢材需求仍表现坚挺。时至年末，不论是股票市场还是产业资本，对2019年钢材需求再度一致悲观。这一次，市场还会“集体误判”么？地产下行拐点何时出现？带着这些问题，我们重新梳理了2015年以来地产周期，以及地产周期对钢材需求的影响。

房地产是钢材需求的决定性变量不论从绝对用钢量还是市场情绪来说，房地产用钢需求是钢材需求的决定性变量。根据Mysteel等众多资讯机构统计，钢材需求总量中，约 0%集中于房地产行业；对于螺纹钢单品种来说，下游需求约70%集中房地产行业。且从房屋建设周期角度看，房屋新开工后的2- 个月用钢强度最高。2018年房企转向高周转策略后，房企拿地和新开工周期缩短，对应地产用钢强度进一步提升。因此，对于房地产钢材需求来说，决定性因素在于房地产新开工面积。

俄罗斯对波罗的海沿岸几个前苏联国家的稳定构成“真实的威胁”。 2015年之后，地产“以销售为核心”的传导体系破坏2015年之前，钢铁行业研究多以“房屋销售数据”作为领先指标。从统计规律上看，2015年之前，房地产行业呈现每 年一个周期的规律性波动，且房屋销售数据领先房屋新开工个月。但是2015年以来这轮地产周期中，历史经验被打破：此轮周期已经持续4年都尚未结束；且房屋销售数据与开工传导时滞发生变化，2018年以来二者甚至出现背离。房地产行业指标的传导关系破坏对应房企行为的改变。我们认为，2015年以来，房企主动去库存和补库存周期使得房屋销售对开工传导钝化。同时，在房企利润收窄和资金紧张的背景下，房企高周转策略将会持续。

房企拿地领先房屋开工6个月，钢材需求拐点在明年 -4月份房地产新周期下，房企拿地成为房屋新开工较好的领先指标。以百城拿地数据来看，2018年8月份以来，房企拿地数据明显萎缩，月份单月同比增速已经负增长 0%-40%，显示房企对2019年房地产市场悲观预期。按照6个月的传导期，明年 -4月份房地产用钢需求将面临较大压力。

从房屋建设周期角度看，水泥管桩订单是房屋开工提前个月的领先指标。

但统计局自2016年以来已经停止更新该数据。水泥行业协会虽不定期更新该数据，但由于样本较小，和新开工面积拟合度并不太好。该数据可以作为拿地和新开工数据的印证指标。

备注：统计局房地产数据口径的含义与局限