中银国际年第期总第期源泉

中银国际：2016年第6期总第243期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

准备不醉不归。第一部分国际宏观及金融市场一、国际宏观：美国经济数据全面向好，欧元区通缩压力加大上周公布的美国房地产、制造业数据令人鼓舞，特别是周五个人消费的跳升和GDP上修反转了此前市场对联储年内可能不加息的悲观看法。但欧元区的PMI和通胀数据显露经济疲态，通胀上涨动能难觅，因此欧洲央行对抗通缩的压力加大。

二、国际金融市场：美元重归涨势，油价震荡上行美元指数重归上涨轨道，能否延续将取决于市场风险情绪变动，美国短端国债收益率上行，市场对于年内加息定价概率有所上升。短期国际油价氛围偏暖，震荡上行。

第二部分国内宏观及金融市场一、国内宏观：房地产市场暖意洋洋，央行开放银行间债市1月外汇占款、代客结售汇数据均显示微观主体仍对人民币贬值有较大的担忧。

一线城市房价持续飙涨，暖意进一步扩展至二三线城市。央行发布3号公告进一步放开银行间债市，但由于境内外人民币债券收益率“倒挂”明显，预计近期对两地市场影响有限。

二、国内金融市场：流动性引发债市调整，人民币汇率窄幅波动上周，受大量资金到期、企业税费预缴、存款准备金上缴以及央行对冲力度不足等因素影响，流动性趋紧，资金利率普遍上涨，并带动债市小幅调整。我们认为短期内债市仍将维持震荡格局，收益率更倾向于向上调整。上周人民币汇率窄幅波动，G20会议重申将避免竞争性贬值，人民币汇率继续维稳，短期受美元上涨影响，小幅贬值的概率较高。