高考加油金融月度业绩环比高增荐股魏家

金融：月度业绩环比高增 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

数据解读：已披露数据的29家上市券商整体扣非母公司净利润环比增长16 .1%、累计同比下滑26.8%29家上市券商已披露9月经营数据月报，共实现母公司净利润41.7亿元，环比增长16 .1%，累计同比下滑26.8%；共实现营业收入1 5.7亿元，环比增长67.9%，累计同比下滑16.1%（同比数据为可比口径，营收、净利润数据已剔除民族证券分红9亿元影响）。月度业绩环比高增湖人目前落后主因归于权益市场回暖及季度末业绩计提影响。

9月单月净利润居前的上市券商包括：华泰证券（6.9亿）、中信证券（5.5亿）、招商证券（ .9亿）、海通证券（2.8亿），对应环比变动分别为211%、88%、 2%、89%。2018年前 季度累计净利润同比变动居前的上市券商包括：中信证券（58.0亿，yoy0.4%）、东兴证券（7. 亿，yoy-15.7%）、华泰证券（40.0亿，yoy-19.6%）、海通证券（42.1亿，yoy-20垂直电商为什么会发生危机？首先很多垂直电商一直受资本驱动.1%）、招商证券（29.4亿，yoy-20.7%）。

市场环境：交易数据维持清淡，股、债投资环境有所回暖经纪：9月两市成交金额合计4.9万亿，环比下滑24.6%；日均股基交易额2602.0亿元，环比下滑8.7%；自营：9月沪深 00指数、创业板指、中证全债单月涨跌幅分别为 .1%、-1.7%、0.2%，均好于8月的单月表现；投行：9月股权融资规模489. 亿元，环比下滑54. %，累计同比-11.0%；资本中介：9月末融资融券余额8227.2亿元，环比下滑4.5%，同比下滑16.5%。

投资建议：并购重组新规有望激发市场活力，龙头券商盈利仍具韧性短期而言：一方面，8月末金融委提出，地方政府和监管部门要创造好的市场环境，以市场化方式化解股票质押业务风险，近期国资提供流动性的案例增多，对股票质押风险有缓和作用，并购重组相关新规落地，有利于提升市场化并购重组的吸引力，进一步激发市场活力；另一方面，龙头券商盈利仍具有韧性，资产减值计提较为充分，估值处于历史底部，目前中信、华泰2018年动态PB估值分别为1.1 、1.07倍。

中长期而言：1）首批养老目标基金获批，关注长线增量资金；2）行业加速分化，龙头券商抢占机构客户、衍生品业务先发优势； ）腾讯入股中金、阿里入股华泰，头部券商的反卡位，将在未来行业复苏中凸显优势。关注头部券商：华泰证券、中金公司、中信证券等。

风险提示：监管环境持续收紧；金融去杠杆力度加大，市场流动性趋紧，成交金额进一步下滑；股票质押资产质量低于预期等。