钢铁注意关注热螺价差投资延续主题转型计划

想重新瘦身可就难了。 钢铁：注意关注热螺价差 投资延续主题转型 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点周期研判：需求下行+钢厂低产，钢矿现货仍将弱势本周钢价跌幅收窄至0.99%，其中长材下跌1.62%；钢材社会库存降幅收窄至0.2 %，其中长材库存增长0.7 %。钢价继续下跌及库存去化减缓显示需求仍在下行，其中建筑材更加低迷。受此影响，钢厂盈利与开工再次小幅下滑，叠加钢厂压缩原料库存（本周中小钢企矿石库存降至有数据以来最低值）共同抑制矿石需求，本周矿价跌幅仍达 . 1%，矿石港口库存上升至9209万吨。总体来看，目前行业仍在演绎需求下行背景下的钢厂减产逻辑，只不过随着相对容易关停的民营建筑材减产高峰逐渐结束，钢厂整体因承载较大社会属性而减产进程趋缓，因此，现货钢价短期仍有下跌压力。矿价持续低位虽然迫使部分高成本矿退出，但在目前港口库存高企之下，预计后续矿价也将整体弱势。

电商观点：板块回调，线下基础优势逐步受市场青睐本周钢铁电商板块整体回调，其中欧浦智跌幅最小。不仅如此，在近期大盘调整阶段，欧浦智股价波动最小，其年初至今涨幅82.25%也大幅领先板块均值，显示出随着钢铁电商主题投资逐渐步入看重业绩阶段，具备线下基础优势的模式更加受到资本市场青睐，实际上，这种模式也可能是未来最具可持续发展力的。本周欧冶云商与上海交运集团签署战略合作协议，也正是其对线下物流服务能力的强化。因此，建议在未来钢铁电商领域投资中予以继续侧重。

价格判断：关注螺矿比、热螺价差攀高本周黑色期货主力合约螺纹上涨0.48%，热轧上涨1.79%，矿石下跌0.69%，螺矿比5.78、热螺价差107元分别处于7月底、5月初以来最高值。由于总体需求下行，建议维持全产业链空头思维。鉴于持续低位矿价引发部分矿山停产易触发矿价反弹情绪，预计螺纹走势相对更为确定。同时，虽板材现货因汽车等需求回暖而反弹，但由于热螺价差长期不会过大，预计后续热轧将面临压力。

股票投资：警惕系统风险，延续转型、主题主导风格钢铁行业指数本周下跌 .7 %，继续跑输全A指数1.60%。本钢、西宁特钢及应流相对强势，风格依然与基本面关系不大。当前高换手率行情预示着市场未稳，由此建议遵循转型与主题风格配臵钢铁板块时兼顾风险，关注相对具有业绩支撑或估值安全边际标的，包括转型融资服务平台的法尔胜，受益于油气输送管细分领域投资重启的玉龙股份，主业高增长且具 D打印、环保概念的中钢国际，打造供应链综合服务商的欧浦智及低PB且具国改预期的凌钢股份。