高考加油信息科技把握内生增长的拐点荐5股魏家

信息科技：把握内生增长的拐点 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点国改破局，运营商盈利拐点隐现自4G大规模商用开启，移动业务ARPU值下降是导致电信运营商收入增速快速放缓的主要原因。而在4G资本开支保持高位的情况下，运营商净利润下滑趋势愈加明显。我们认为，移动业务ARPU值下降的主要原因是：在移动通信系统从1G向4G的演进过程中，运营商业务模式由“通道即服务”切换至“通道”与“服务”结构，收入分配向OTT厂商倾斜，遭遇“管道化”困境。未来，运营商国改将一方面促进互联厂商与运营商深度合作，融合定价商业模式将驱动通道、内容协同增长，在4G资本开支进入下降背景下，盈利拐点隐现。

另一方面，未来股权改革的预期，也有望推动运营商基于经营改善的估值修复。

景气延续，光通信仍是确定性成长数据流量增长与络改造相互促进，成为光通信市场确定性成长的长期逻辑。

我们看好光纤和光器件两个细分市场的持3级（纤维44）100.50美分续性增长，具体而言：1）光纤需求在接入改造驱动下保持高水平，产能扩张虽使供需缺口收窄但紧缺状态不改，我们判断光纤价格仍具上升空间，看好光棒大厂受益；2）受益接入和骨干升级改造，传统电信市场有望持续增长，而新兴数据中心市场在“光互联”驱动下爆发，光器件需求量增加，看好具备核心芯片产能与优质客户的龙头企业。

5G将近，重视产业链重构机遇伴随5G标准的落地，无线产业链的重构将是2017年的重要机遇。具体而言：

1）相较于4G，5G络要求用户体验速率需提升100倍、频率或提升至毫米波段，MissiveMIMO技术大概率成为5G接入标准之一；2）5G络切片化需求预多吃谷类食物和动物内脏计将推动络虚拟化进程加速，将推动核心市场利益加速向主设备商倾斜； 、预计eMBB后续多项标准争夺中，国内厂商话语权将进一步增强。

NB-IoT落地，物联终迎业绩兑现伴随2017年NB-IoT络大范围落地，有望整合原有分散产业链，促使NB-IoT终端大规模普及。一方面相关芯片模组厂商有望迎来业绩放量，另一方面运营商有望通过物联业务实现商业模式蜕变，夯实盈利能力拐点。

投资建议基于以上判断，我们推荐亨通光电、烽火通信、光迅科技、中兴通讯和中国联通，建议关注中际装备。