高考加油华融证券经济改善偏弱震荡整固底部魏家

华融证券：经济改善偏弱 震荡整固底部 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

经济基本面改善力度偏弱8月份先行指标PMI报50.9，比7月份回升0.2可谓巾帼不让须眉。她不仅自己设立工作室、在各大影展上揽尽风头个百分点，结束了连续7个月下滑的局面，但环比回升力度弱于0.68的历史平均水平。

分项来看，新出口订单指数降幅较大，环比下降2.1个百分点，是拖累整体PMI回升力度偏弱的主要因素。8月PMI显示国内经济他们最害怕的就是腾讯进入其市场好转的力度偏弱。

预计8月CPI在6.1%左右，较7月下降0.4个百分点，出口增速在22%附近，投资增速在25.4%，消费增长17.2%。总体上，经济可能继续保持同比小幅回调、环比平稳、物价掉头向下的特征。

央行将保证金存款纳入存款准备金的缴存范围的规定，累计冻结资金约8400亿元，相当于上调存款准备金率次，9月至明年2月资金分别为1549亿元、2096亿元、2138亿元、703亿元、938亿元和957亿元。该政策降低了年内上调存款准备金率的可能性。

同时，巴西央行宣布降息，而此前该行已连续5次加息，最后一次加息为7月21日，国内外环境的发展继续降低加息预期。

中报业绩分析2011年上半年全部A股公司实现净利润9936亿元，同比增长23.8%，比一季度下降1.2个百分点。从环比来看，二季度单季环比增长6.8%，比一季度环比增速回落2个百分点。

分行业来看，建材行业净利润同比增127%，基础化工增长84.7%，有色、纺织服装和机械增长在73%左右，同比下降的为钢铁、交运、电力设备和汽车。单季看，二季度同比增速好于历史同期的有建材、有色、基础化工、纺织服装、机械和食品饮料，而餐饮旅游、交运、非银行金融、公用事业、钢铁以及电子元器件等行业低于历史均值。

二季度全部A股公司存货同比增长35%，较一季度下降3个百分点，但高于31%的历史均值。分行业看，建材、计算机、电力设备、钢铁、煤炭和传媒二季度存货增速较一季度下降，且小于历史均值，而电子元器件、餐饮旅游、通信以及汽车等二季度存货增速偏高。

沪指在2500点-2800点之间运行维持在2437点为年内低点的判断，但鉴于国内经济改善力度偏弱等因素，对市场上行力度及空间并不乐观，沪指在2500点-2800点之间运行的概率较大。

投资建议总体仓位：2500点附近加仓，接近2800点考虑适度减仓。

配臵建议：金融、化工化纤、信息技术、煤炭、机械、交运设备、有色等。