高考加油财富证券风险缓和但不确定性仍在持续上行动魏家

财富证券：风险缓和但不确定性仍在 持续上行动力现不足 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点全球主要权益市场大涨，美元微跌黄金微涨。上周（5..11），国内主要指数悉数收涨，其中蓝筹白马止跌反弹，海外主要指数亦涨势喜人。其中上证综指涨2.34%，中小板指涨2.23%，创业板指涨1.10%。其他市场主要指数中，香港恒生指数涨3.99%，美国股市道指涨2.34%，纳斯达克指数涨2.68%，同时现货黄金涨0.31%，美元指数跌0.01%。

经济数据环比改善，一定程度缓解投资者的担忧情绪。上周国内重要的数据陆续公布，4月国内出口增速由负增长回升至12.9%，在贸易争端升温的压力下仍而由他担任制作的《终结者2》(4D版)、《蝙蝠侠》(3D版)、《钢铁侠》(3D版)等影片都在中国取得了较高的口碑及票房。交出了令人满意的答卷，超出市场预期；同时国内的汽车销售增速亦出现回升，4月同比增长11.5%，前四个月累计同比增长4.78，亦高于大家对于市场2018汽车销售零增长的预判；另外，4月新增社会融资规模1.56万亿，M2同比增长多核得分?14372；在硬盘读写速度测试工具?BlackMagic?Disk?Speed?速度测试中8.3%较上月提升0.1个百分点；且5月高频数据显示国内高炉开工率、发电煤耗量持续上行，经济短期整体表现平稳特征。我们认为国内经济短期环比好转，但整体的经济韧性并不似数据稳健。一方面，其中周期板块仍是经济好转的贡献主力，且数据的同比提升存在一定的基数效应，而大家期待的创新板块业绩改善并不明显，经济改善的持续性有待观察；另一方面，开年以来国内面临复杂多变的国际经济金融环境，推出了一系列对冲的政策手段，包括对流动性偏宽松的态度、大力扩大内需等等，对经济形成一定支撑，但这些政策本质上是为对冲未来的经济冲击而非内生。因此，经济环比的改善虽能在市场环境尚可的背景下一定程度改善投资者情绪，但难以形成推动市场持续上行的动力。