化工年后需求恢复孰能超越预期公开

化工：年后需求恢复 孰能超越预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业核心观点：

本钱上升与需求不振令化工行业上下游二头受到挤压的状态已出现，行业整体将迎来最坏时刻。利润增速的下降将在1季报中得到体现。因此我们认为整体性布局化工行业的机会还没有到来。中短期内，我们推荐近期下游市场季节性需求提升，价格上涨有望超出预期的化纤，氟化工等相干个股。给予化工行业“同步大市”评级。

投资要点：

经济增长“缓”，出口增速“降”：正如我们在2012年度策略报告中所预料的，紧缩政策和欧债危机令下游对化工行业产品需求下降。内外需同时减弱对化工企业盈利能力杀伤力巨大。

成本上升产能多余压抑毛利：油价近期创出数月来新高，我们预计近期将维持高位震荡，化工企业成本压力短期难见改良。化工行业固定资产投资额仍保持高位，2012年化工行业产能增长总体上依然过于巨大，PVC，氮肥磷肥等行业将继续受压，毛利拥有优势的企业才有可能取得超额收益。

纺织行业节后旺季有望撬动化纤需求：春节结束纺织行业复工以后会大幅拉动原材料的需求增长，化纤行业在一季度油价稳定或适度上行，纺织企业开工顺利，美国经济复苏向好的三个条件下，一季度有可能出现超预期收益。对全年行业运行状况，我们仍持谨慎态度。

氟化工市场春季有望超出预期：春夏之交对制冷剂的需求增长令氟化工在此期间进入旺季，空调，冷机设备以及维修市场用量将比冬季大幅增加。R22的缺口将在今年春季进一步显现。因此R22的需求与供给缺口将在今年持续扩大，旺季到来前R22及相干下游产品如TFE和PTFE价格可能会有超预期的上涨。

布局重点公司机会尚未到来：在年度策略报告中我们推荐了长海股分作为十大金股之一，将烟台万华列入了重点公司进行推荐。我们建议待一季度业绩确认，市场稳定后，再考虑布局这二家重点公司。